¿Qué pasó la semana pasada?
Noviembre viene siendo un mes para rememorar en los mercados de capital. La semana pasada hubo un rally en acciones. El índice S&P 500 rindió 2.2%, el Nasdaq, 2.4% y el Dow Jones Industrial, 1.9%. Con estos resultados, las 3 semanas de noviembre son las mejores que han tenido los mercados desde el 2020.
El lunes comenzamos con pie derecho luego de que dos de los más importantes bancos en EE.UU., Morgan Stanley y Goldman Sachs, publicaran sus proyecciones económicas, estimando que se evitará una recesión (“soft landing”) y que esperan múltiples recortes de tasa de referencia en los próximos 2 años.
| Medida | Morgan Stanley | Goldman Sachs | Reserva Federal |
| Tasa de referencia | 2.375% | 4 a 4.25% | 3.9% |
| Tasa de desempleo | 4.3% | 3.6% | 4.1% |
| Crecimiento real del PBI | 1.4% | 1.9% | 1.8% |
| Inflación subyacente PCE | 2.1% | 2.2% | 2.3% |
Fuente: Bloomberg
El martes se “adelantó la fiesta de acción de gracias”, cuando el índice de precios al consumidor subiera ligeramente por debajo de lo esperado. El mercado salió a celebrar porque siente que la Fed está ganando su batalla contra la inflación, como se puede ver en la tendencia del CPI y del PCE:
La mejor parte es que no fue una caída brusca de la inflación que alarme por temores de recesión (“aterrizaje forzoso”). Sin embargo, el mercado de derivados retiró completamente la probabilidad de que hayan más subidas de tasas en este ciclo y adelantó de Julio a Mayo 2024, la fecha estimada del primer recorte de tasas que debería de hacer la Fed para no golpear innecesariamente la economía (asumiendo que la inflación está en camino al 2%).
El resto de datos económicos de la semana pasada confirmaron la narrativa. El índice de precios al productor también mostró una subida menor a la esperada. Las ventas al por menor, por su parte, se redujeron ligeramente menos de lo esperado, reforzando la tesis de que la demanda se está enfriando, lo que debe ayudar a que la inflación siga bajando.
¿Qué habrá esta semana que comienza?
Viene una semana corta. El jueves no habrá mercados por el feriado del día de acción de gracias y el viernes los mercados cierran a la 1 pm. Ese día debe haber poca liquidez, ya que mucha gente se toma libre el viernes para hacer un puente que les dé un fin de semana largo.
El primer dato a recibir la próxima semana es el de ventas de casas usadas. En la coyuntura actual, este dato no es tan importante como el de ventas de casas nuevas pero nos puede dar una lectura de la demanda. Para cualquier propietario de casas que tomó una hipoteca durante la época del COVID, a menos de 3%, no le va a hacer sentido alguno vender su casa para comprar otra con una hipoteca encima del 8%. Este factor hace que la oferta no sea la normal en el mercado de casas usadas.
El reporte de órdenes de bienes duraderos nos dará luces sobre la actividad industrial en particular y un indicador avanzado de la industria manufacturera. Cerramos la semana con un dato preliminar de los índices de gerentes de compras (Flash PMI’s).
En cuánto a resultados trimestrales de empresas, el principal dato es el de la empresa que mejor ha capitalizado una de las dos tendencias ganadoras este año, Nvidia. Sus tarjetas gráficas son esenciales para los centros de datos que permiten la inteligencia artificial. Si los resultados son similares a los que han presentado en los últimos trimestres, debe ayudar a que la fiesta en renta variable continúe.
En resumen
Con los datos económicos recibidos la semana pasada podemos asumir que la Fed no seguirá subiendo la tasa de referencia, como se evidencia en el mercado de derivados. Sin embargo, es muy optimista pensar que habrán 4 recortes de tasas en el 2024, si la economía no muestra cifras que indiquen un freno brusco en la economía. Recordemos que la Fed ha cometido algunos errores recientes, como pensar que la inflación es transitoria y no subir tasas a tiempo. El mayor temor de los miembros de la Fed es cometer el error de bajar tasas antes de tiempo y que la inflación vuelva a subir pero ese es un análisis para hacer más adelante. Por lo pronto, disfrutemos de este mes de noviembre y su retorno extraordinario para los mercados de capital, que nos cae mejor que las ofertas de Black Friday.