En el mundo financiero, los «vigilantes de los bonos» (“bond vigilantes”) son un término informal que se refiere a los inversionistas que compran y venden bonos del gobierno en función de su percepción de la fortaleza fiscal y la política monetaria de un país. El endeudamiento sobre el PBI en EE.UU. está en niveles similares a los que tuvo en la II Guerra Mundial, impulsado por un déficit fiscal de más de 5% del PBI, lo que es considerado insostenible. Con base en ello, los vigilantes de bonos tomaron control del mercado la semana pasada y lograron que los bonos en general cayeran masivamente. Las acciones también tuvieron una caída luego de que el mercado aterrizara sus expectativas de cuántos recortes de tasas espera de la Fed, desde 7 a principios de año hasta 2 actualmente. Preocupa que el oro y el petróleo siguen su marcha arriba aún cuando las tasas de interés suben (algo contraintuitivo que muestra el rol de activo de refugio del oro) y el dólar se fortalece. Los datos de inflación del miércoles y jueves son la clave para definir la tendencia de ambos mercados, de acciones y de bonos. Hay un temor justificado que si la tasas del Tesoro pasa los 4.5%, puede irse a 4.75% y 5% nuevamente, con lo que los bonos en los portafolios están en una posición vulnerable. Sin embargo, como de costumbre hay oportunidades en ciertos sectores, tanto en bonos como en acciones, por ejemplo, energía y mineras (de oro, plata y cobre).
¿Qué pasó la semana pasada?
Esta semana los mercados financieros estuvieron llenos de altibajos, con el rendimiento de los bonos e inesperadas noticias sobre las tasas de interés de la Reserva Federal causando estragos.
Inicio de Semana Turbulento (1 de Abril)
Las cifras del PCE de febrero, publicadas el viernes anterior (día feriado en EE.UU.), no fueron tan malas como se esperaba. Las bolsas estadounidenses subieron ligeramente al iniciar el segundo trimestre, pero terminaron en terreno negativo el lunes debido al aumento de las tasas de interés, luego de que el mercado digirió la noticia de inflación del viernes.
Las Tasas de Interés Suben (del 1 al 2 de Abril)
El aumento de las tasas de interés después de la publicación de nuevos datos económicos y de inflación en Estados Unidos ejerció presión sobre las acciones.
El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años aumentó a 4.32%, lo que provocó debilidad en sectores sensibles a las tasas como bienes raíces comerciales, servicios públicos y empresas relacionadas con la vivienda.
Un Mercado Sobrevalorado (1 de Abril)
Los estrategas de Goldman Sachs señalaron que el S&P 500 se encuentra en una relación precio-beneficio de 17 veces, lo que representa una prima del 13% sobre su estimación de valor razonable.
Martes con Resultados Mixtos (2 de Abril)
El mercado de bonos continuó presionando a la baja las acciones, ya que los inversionistas comenzaron a asumir que la Reserva Federal recortaría menos las tasas de interés este año de lo previsto inicialmente.
Las acciones de Tesla cayeron más del 6% tras resultados trimestrales decepcionantes.
El precio de las acciones de PVH se desplomó más del 20% después de que la compañía proyectara un panorama desalentador.
Miércoles con Recuperación Cautelosa (3 de Abril)
Las bolsas subieron moderadamente después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calmara a los mercados al afirmar que el reciente aumento de la inflación no cambiaría la evaluación de la Reserva Federal sobre la inflación de Estados Unidos.
Los precios del petróleo continuaron aumentando debido a las preocupaciones en el Medio Oriente y las amenazas al suministro.
Disney logró mantener a raya a Trian Partners en el intento de Nelson Peltz de obtener dos puestos en la junta directiva de la compañía.
Jueves con Volatilidad (4 de Abril)
Las acciones subieron inicialmente, pero luego perdieron impulso luego de que el presidente de la Fed de Minnesota, Neel Kashkari, sugiriera que la Reserva Federal podría no recortar las tasas de interés este año si el progreso de la inflación se estanca.
Los comentarios de Kashkari provocaron un aumento en la volatilidad y una caída en los mercados bursátiles al cierre de la jornada.
Un Viernes de Nóminas Sorprendente (5 de Abril)
Las bolsas abrieron con ganancias, pero luego cayeron bruscamente después de que un informe de empleos mostrara un crecimiento del empleo en Estados Unidos mucho más alto de lo esperado.
La sólida cifra de empleos, sumado a un aumento salarial acorde a las expectativas, reforzó la idea de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés estables o incluso podría subirlas.
El rendimiento de los bonos subió nuevamente a medida que las expectativas de recortes de tasas de interés se desvanecían.
¿Qué habrá esta semana que comienza?
La Semana Económica por Delante: Inflación, Ganancias e Inicio de Temporada
La próxima semana trae consigo dos informes clave sobre inflación que podrían influir en el momento en que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés. Además, marca el inicio de la temporada de reportes del primer trimestre para compañías estadounidenses.
Inflación en la Mira (Miércoles y Viernes)
El informe principal a tener en cuenta por los mercados será el índice de precios al consumidor (IPC) de marzo, que se dará a conocer el miércoles antes de la apertura de la campana.
Con las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal para este año reducidas a tres o menos (frente a seis a principios de 2024), el IPC recibirá una atención especial. El sólido informe de empleo del viernes pasado situó las probabilidades de un recorte en junio en torno al 50%.
El componente de vivienda del IPC (costos elevados e inevitables para los consumidores estadounidenses) ha sido una fuente persistente de inflación, manteniendo el índice general más alto.
A la fecha, los economistas esperan un aumento interanual del 3,4% en el IPC general y un aumento interanual del 3,7% en el IPC subyacente, que excluye los volátiles precios de los alimentos y la energía.
Precios al Productor (Jueves)
El índice de precios al productor (PPI) de marzo se publicará el jueves. El IPC tiene más peso porque refleja los precios que pagan los consumidores, que es la principal preocupación de la Reserva Federal. Sin embargo, el PPI es importante porque proporciona información sobre los costos de los insumos.
Un aumento mayor al esperado en los costes de los insumos podría indicar próximas subidas de precios, ya que las empresas buscan proteger sus beneficios trasladando los costos más altos a los consumidores. Esto sería negativo en términos de reducir la tasa de inflación y reforzaría la idea de que, por el momento, simplemente no necesitamos recortes de tasas.
A la fecha, los economistas esperan un aumento interanual del 2,3% tanto en el PPI general como en el subyacente.
Reportes de empresas (Miércoles, Jueves y Viernes)
Esta semana inician los reportes de resultados de empresas del S&P 500, con Delta Airlines, cuya acción viene teniendo un rally en lo que va del año. También son interesantes Constellation Brands (jueves) y los principales bancos (viernes). El detalle de las empresas que reportan a continuación:
