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Las tasas de interés han subido significativamente en los últimos 12 meses y hay expectativas de desaceleración en las principales economías del mundo. Ello ha causado que los precios de muchos bonos caigan de precio. Los bonos están expuestos a dos tipos de riesgos: de sensibilidad a las tasas de interés (riesgo de duración) y de que el emisor no cumpla con sus obligaciones (riesgo crediticio).
Cuando las tasas de interés suben, los bonos más largos (mayor duración) están más expuestos a caídas de sus precios. Por otro lado, cuando la economía se desacelera, por ejemplo, como se espera ahora producto de la política monetaria contractiva (tasas de interés altas), los inversionistas exigen una mayor prima de riesgo para invertir en bonos por la mayor probabilidad de que el emisor no pague los intereses o el principal.
Usando el terminal de Bloomberg, hicimos una búsqueda de bonos internacionales de emisores peruanos y colombianos (dadas las ventajas tributarias) y graficamos la relación riesgo de duración y rendimiento.
Cada punto en el gráfico es un bono. Por ejemplo, el bono de Empresas Públicas de Medellín al 2029 (EEPPMM29), tiene un rendimiento a vencimiento de 8.1% para una exposición a riesgo de duración de 4.93. Esta exposición se traduce en que si las tasas de interés subieran 1% desde donde están hoy, este bono perdería 4.93% de su precio. En todo caso, esa variación es importante siempre y cuando haya que salir a vender el bono antes de vencimiento. De quedarse a vencimiento, el inversionista asegura el 8.1% de rendimiento anual hasta el 2029.
Si un inversionista espera que la desaceleración de la economía no afecte la capacidad de los emisores para pagar sus obligaciones, puede tomar mayor riesgo crediticio. El gráfico anterior, incluye solo bonos con rating BB o mejor. Los bonos de emisores clasificados B (Por ejemplo: Buenaventura, Volcan, Camposol) pagan primas de riesgo más altas con lo que el rendimiento a vencimiento es significativamente mayor.
Recuerden siempre consultar con su asesor financiero antes de tomar una decisión de inversión en estos bonos o cualquier otro. Es muy importante, que se haga una evaluación crediticia que evalúe la posibilidad de que el emisor no cumpla con devolver el principal o pagar los intereses del bono.
Tabla de Mnemónicos:
| Mnemónico | Emisor | Cupón | Vencimiento |
| ENFRAG30 | EnfraGen Energia Sur SA / EnfraGen Spain SA | 5.375 | 12/30/2030 |
| TELEFO30 | Colombia Telecomunicaciones SA ESP | 4.950 | 7/17/2030 |
| CNECN28 | Canacol Energy Ltd | 5.750 | 11/24/2028 |
| PETRPE32 | Petroleos del Peru SA | 4.750 | 6/19/2032 |
| AVALCB30 | Grupo Aval Ltd | 4.375 | 2/4/2030 |
| ORSAPE27 | Orazul Energy Peru SA | 5.625 | 4/28/2027 |
| COFIDE29 | Corp Financiera de Desarrollo SA | 5.250 | 7/15/2029 |
| EEPPME31 | Empresas Publicas de Medellin ESP | 4.375 | 2/15/2031 |
| BINTPE30 | Banco Internacional del Peru SAA Interbank | 4.000 | 7/8/2030 |
| EEPPME29 | Empresas Publicas de Medellin ESP | 4.250 | 7/18/2029 |
| BINTPE29 | Banco Internacional del Peru SAA Interbank | 6.625 | 3/19/2029 |
| SMIPET28 | SAN Miguel Industrias Pet SA | 3.500 | 8/2/2028 |
| BCP30 | Banco de Credito del Peru S.A. | 3.125 | 7/1/2030 |
| BCOCPE29 | Banco BBVA Peru SA | 5.250 | 9/22/2029 |
| IFSPE27 | Intercorp Financial Services Inc | 4.125 | 10/19/2027 |
| IFHBH29 | Intercorp Peru Ltd | 3.875 | 8/15/2029 |
| BCP31 | Banco de Credito del Peru S.A. | 3.250 | 9/30/2031 |
| OCENSA27 | Oleoducto Central SA | 4.000 | 7/14/2027 |
| BANBOG26 | Banco de Bogota SA | 6.250 | 5/12/2026 |
| INRSHM28 | InRetail Shopping Malls | 5.750 | 4/3/2028 |
| BANGAN25 | Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Colombia SA | 4.875 | 4/21/2025 |
| PROMIG29 | Promigas SA ESP / Gases del Pacifico SAC | 3.750 | 10/16/2029 |
| MINSUR31 | Minsur SA | 4.500 | 10/28/2031 |
| INRCON28 | InRetail Consumer | 3.250 | 3/22/2028 |
| GRUPOS26 | Grupo de Inversiones Suramericana SA | 5.500 | 4/29/2026 |
| SUAMSA24 | SURA Asset Management SA | 4.875 | 4/17/2024 |
| BANBOG27 | Banco de Bogota SA | 4.375 | 8/3/2027 |
| INKENE27 | Inkia Energy Ltd | 5.875 | 11/9/2027 |
| TRAGSA28 | Transportadora de Gas Internacional SA ESP | 5.550 | 11/1/2028 |
| KALLPA26 | Kallpa Generacion SA | 4.875 | 5/24/2026 |
| GEBCB30 | Grupo Energia Bogota SA ESP | 4.875 | 5/15/2030 |
| BAP25 | Credicorp Ltd | 2.750 | 6/17/2025 |
| SUAMSA27 | SURA Asset Management SA | 4.375 | 4/11/2027 |
| KALLPA27 | Kallpa Generacion SA | 4.125 | 8/16/2027 |
| BCP25 | Banco de Credito del Peru S.A. | 2.700 | 1/11/2025 |