¿Qué pasó la semana pasada?
La semana pasada fue la cuarta semana consecutiva positiva en los principales índices de acciones. El S&P 500 subió 1%, el Nasdaq, 0.9% y el Dow Industrial, 1.3%. La percepción general del mercado es que la inflación está bajo control y que la economía se viene enfriando al punto que no solo asume que las subidas de tasas de la Fed han terminado, sino que a Diciembre 2024 se esperan 3 a 4 recortes de 0.25%, como se puede ver en el gráfico siguiente:
Los datos económicos recibidos la semana pasada mostraron señales de desaceleración, reforzando la tesis de que la economía está creciendo por debajo del promedio con lo que la inflación también debe seguir desacelerándose. El índice económico adelantado de EE.UU. tuvo su 19° mes consecutivo a la baja, que constituye la racha a la baja más larga desde 2007-2008 y todos sabemos qué pasó entonces. El “Conference Board” actualizó su proyección de una “recesión muy corta” en el 2024.
Gráfico publicado por Charlie Bilello de Creative Planning
Asimismo, las ventas de casas usadas están en niveles más bajos desde el 2010, inclusive más bajos que los niveles de la pandemia. Como comentamos en nuestro artículo la semana pasada, la oferta de casas usadas está contenida por las tasas de hipotecas que están altas. El vendedor potencial promedio está pagando una hipoteca de menos 3% anual fijo a 30 años y si vende para comprar otra casa, tendrá que tomar una hipoteca por encima del 7%. Por otro lado, los datos de ventas de casas nuevas y ventas pendientes que salen esta semana, nos pueden dar una mejor lectura del costo de alojamiento, como componente de la inflación.
Por otro lado, los índices de gerentes de compras (Flash PMI’s) mostraron una separación entre servicios que estuvo más fuerte de lo esperado y en terreno de expansión, mientras que en manufactura, se tuvo un resultado más bajo y en terreno de contracción. Hay que tener en cuenta que esta primera estimación de S&P Global es preliminar y estaremos atentos a las siguientes estimaciones, como la de ISM en manufactura que sale este viernes.
¿Qué habrá esta semana que comienza?
El dato económico más importante de la semana que comienza es el de inflación PCE (sale el jueves). Recordemos que el presidente de la Fed ha mencionado anteriormente que el objetivo de inflación es 2% y se alcanzará cuando el índice de precios subyacente (Core PCE) llegue a ese nivel. Se espera que el Core PCE baje a 3.5% en Octubre.
Otro dato a monitorear es el de la segunda estimación de crecimiento del PBI en EE.UU. La primera estimación sorprendió al alza, con 4.9%. Para esta estimación el consenso de analistas espera en promedio 5% vs 2.1% en el 2° trimestre. Tengamos en cuenta que el crecimiento del PBI es un dato mirando al pasado (¡ya pasaron 2 meses del 4° trimestre!) por lo que este dato es una guía que hay que cruzar con indicadores avanzados.
En materia de resultados de empresas, es una semana bastante tranquila donde lo más saltante son los resultados de Salesforce ($CRM). Estaremos atentos al balance entre crecimiento de ventas y márgenes, el retorno sobre su inversión en inteligencia artificial (Einstein GPT) y el tiempo que está tomando cerrar nuevos contratos.
En resumen
Los datos económicos recibidos durante la semana corta por día de acción de gracias fueron suficientes para reforzar la tesis de que la economía en EE.UU. está creciendo por debajo de su promedio, lo que debe ayudar a que la inflación tienda al 2% objetivo de la Fed. Por ello, los activos de riesgo siguen en modo fiesta, preparándose para lo que históricamente es una buena temporada para las acciones, el “Santa rally”. El mercado se encogió de hombros al leer que las minutas de la Fed enfatizaron que las tasas de interés deben seguir altas por más tiempo. Luego de que el viernes, el oscilador del S&P 500 (una medida de análisis técnico) ha indicado que el mercado de acciones está sobre comprado, es cauto, tomar parte de las ganancias realizadas desde el 27 Oct (S&P 500: 10%) y levantar caja para futuras oportunidades que se puedan dar si el mercado toma un respiro luego de correr por 4 semanas consecutivas.