En resumen,
La inflación de Abril tanto para consumidores (CPI) como para productores (PPI) salió según lo esperado en términos anuales, aunque sorprendió negativamente que el PPI indique una tendencia alcista, mientras que en el caso del CPI la sorpresa fue positiva porque no siguió la tendencia alcista de los 3 meses anteriores. Con estos datos, el mercado de bonos ha dado un respiro y las tasas de bonos del Tesoro a 10 años han bajado, lo que ha servido de combustible para que las acciones suban de precio. Es decir, bonos y acciones han tenido un muy buen rendimiento luego de estos datos de inflación. El razonamiento detrás del rally de bonos se sustenta en que el mercado espera que la Reserva Federal bajará tasas de interés más rápido de lo que se esperaba hasta anteayer.
Es interesante que la contracción de tasas ha sido más marcada en los bonos largos que en los cortos, lo que se conoce como un aplanamiento de la curva de Tesoros. Normalmente, luego de esta sobre reacción en los bonos de largo plazo, esperaría que el rendimiento de los bonos cortos (por ejemplo a 2 años) caigan más que el rendimiento de los bonos largos, de manera que la curva de Tesoros se vuelva a empinar (los bonos más cortos paguen menos que los bonos largos). Esta tendencia se confirmará en los próximos días. A estar atentos.
CPI
Hoy salió el reporte de Índice de Precios al Consumidor (inflación CPI). La inflación anual subió 3.4% que era lo esperado pero menor que el 3.5% del mes pasado. Por su parte, la inflación Core (excluyendo comida y combustibles) salió en 3.6%, también según lo esperado y también menor que el 3.8% del mes pasado. Entonces, la inflación estuvo según lo esperado, aunque rompió una tendencia al alza que se había dado en los últimos 3 meses. Eso fue suficiente para que el S&P 500 subiera a un nuevo récord histórico, por encima de 5,300, las tasas de los bonos del Tesoro a 10 años están cayendo 0.09% a 4.36% en el momento de escribir este artículo. Es decir, fiesta en Wall Street para las acciones y para los bonos.
Entrando al análisis de contribución dentro del CPI, Liz Young de SOFI, ha preparado un excelente detalle a nivel de CPI y de Súper Core CPI (excluyendo comida, combustibles y vivienda), destacando que no han habido cambios en las tendencias individuales de los componentes del CPI, salvo en el caso de los seguros de autos que han contribuído 46% de la subida del CPI Súper Core.
PPI
Ayer, el índice de precios al productor (PPI) salió en 2.2% anual, que estuvo en línea con lo esperado, aunque mostró una aceleración con respecto al 1.8% del mes pasado. Excluyendo comida y combustible, el PPI Core subió 2.4%, que también fue lo que esperaba el consenso de analistas pero fue otra señal de aceleración con respecto al 2.1% del mes anterior. Tengamos en cuenta que se considera que el PPI es un precursor del CPI, es decir, si los precios de insumos para las empresas suben, estas tienen dos opciones, absorber el incremento de precios y sacrificar márgenes o pasar esas subidas de precios a los consumidores, con lo que el CPI futuro debe tender al alza.
Es importante resaltar el sentimiento optimista del mercado últimamente, que se puede resumir como que ve el vaso medio lleno. Ayer el PPI confirmó una tendencia al alza en los precios a productores (normalmente una mala noticia para el mercado) pero como hubo revisiones a la baja en el mes anterior, el mercado calculó que el dato de este mes no sería tan malo si se hubiera calculado sin esa revisión y continuó el rally.