¿Qué pasó la semana pasada?
Fue una semana de “terror” en los mercados. El S&P 500 retrocedió -2.5% en la semana, el Nasdaq -2.6% y el Dow Industrial -2.1%. Con esta caída, el S&P ha retrocedido -10.3% desde su pico el 31 de Julio de este año, entrando (junto con Nasdaq) en lo que se denomina “terreno de corrección”. ¿A quién le echamos la culpa? Los sospechosos de siempre: data que confirma que la economía en EE.UU. sigue fuerte (buenas noticias son malas noticias), las tasas de bonos que siguen arriba y las tensiones geopolíticas en el medio oriente.
Ni siquiera los resultados trimestrales positivos de muchas compañías dieron un impulso al mercado. Según Factset, una compañía que provee data financiera, habiendo reportado el 50% de empresas del S&P 500, 78% dieron sorpresa positiva en utilidades y 62% sorprendieron positivamente en ventas. ¿Está muy baja la valla que los analistas le ponen a las empresas? De repente. Lo que sí vimos la semana pasada fue que se usó cualquier pretexto para salir a vender y por ende los precios bajaron. Así, Alphabet, el “holding” de Google, reportó mejores ventas y utilidades que lo esperado pero su negocio de nube creció 22% año a año vs. 28% en Octubre 2022. En general, el mercado fue mucho más duro (caída de precio) con las empresas que reportaron malos resultados o dieron un pretexto, que fue bondadoso (subida de precio) con las empresas que reportaron buenos resultados.
Los datos económicos que salieron la semana pasada confirmaron que la economía en EE:UU. no muestra debilidad. El martes se publicaron los índices de gerentes de compras (PMI’s) con datos en terreno de expansión tanto para servicios y como para manufactura. El jueves recibimos la primera medición del Producto Bruto Interno (PBI) de EE.UU. con un resonante 4.9% (vs 4.2% esperado y 2.1% en el segundo trimestre.
Finalmente, el viernes se reportó el índice de gastos personales de consumo (PCE), que mostró inflación anual de 3.4% y de 3.7% (retirando los componentes volátiles). Aunque hay una clara tendencia a la baja desde Jun 2022 (PCE: 7.12%), aún estamos lejos del 2% objetivo del banco central.
¿Qué habrá esta semana que comienza?
Lo más importante a tener en cuenta esta semana (luego de Halloween, claro) es la reunión de la Reserva Federal. El mercado de acciones y bonos ha incorporado en sus precios que la decisión será de mantener la tasa de referencia. Irónicamente, aunque el Presidente de la FED, ha sido bastante elocuente en mencionar que él y su equipo están evaluando una subida más este año, el mercado solo le da un 24.5% de probabilidad de que eso suceda en Diciembre y un ligeramente más probable 30% en Enero, como se puede ver en la herramienta FEDWatch de CME Group. Viendo los datos a Junio 2024, vemos que el mercado de derivados ve más incertidumbre: 60% de probabilidad de al menos una reducción de tasa de 0.25%, 31% de que sigue donde está ahora y un poco probable 8% de que estaremos por encima de la tasa actual.
Esta semana recibiremos datos de la situación del empleo en EE.UU. El miércoles será el reporte de empleo privado de ADP y la creación de puestos y rotación laboral. El viernes es cuando se recibirán los datos más importantes: la tasas de desempleo, el aumento de salarios, el crecimiento de planilla total y la participación laboral. ¿Qué buscamos en esos datos? Para que las tasas de interés bajen, es necesario que el mercado laboral se enfríe, para lo que necesitamos ver la tasa de desempleo subir y una reducción en el ritmo de crecimiento de salarios. Recordemos que un componente muy grande de la medición de la inflación es el de servicios (excluyendo los relacionados con vivienda) que es extremadamente sensible a los aumentos de sueldos.
Aunque ha pasado la semana más cargada de reportes de resultados trimestrales, igual tenemos muchas empresas reportando esta semana que comienza. El jueves estamos atentos a los resultados de Apple ($AAPL), quien de reportar lo que esperan los analistas, confirmará una tendencia a la baja de sus ventas (4 trimestres consecutivos). Muchas empresas del sector farmacéutico reportan resultados también esta semana, entre las que resalta Elli Lilly (LLY) y Novo Nordisk, que son las que acciones generando tendencia en el mercado por sus tratamientos contra la obesidad. Las GLP-1, como se les conoce a este tipo de medicinas han tenido efectos negativos en aseguradoras de salud (por el costo que se asume tendrán que pagar: $1,300/mes), empresas que producen snacks y restaurantes de comida rápida (quienes siguen estos tratamientos tienen una fuerte disminución de apetito). Luego de esta semana de reportes, tendremos una mejor lectura del estado del consumidor, si es que sigue prefiriendo opciones más baratas al elegir (“trade down”) o si se ha mantenido. Veremos si los datos que nos dieron Visa, Master Card y Amex se confirma a nivel de empresas proveedoras de los productos/servicios, que los consumidores siguen gastando no solo con lo que han recibido en sueldos sino también echando mano a las tarjetas de crédito y ahorros.
En resumen
Aunque hay muchos resultados de empresas que se reportan esta semana, lo que puede hacer que los mercados sigan con la corrección de la semana pasada es la conferencia de prensa del Presidente de la FED. Si Powell no suena lo suficientemente duro (“Hawkish”), el mercado creerá que los recortes de tasas están cerca (como se ha interiorizado en el mercado hasta el momento). Al final, todos estamos esperando el Santa Rally (subida de mercado hacia cierre de año). Sin embargo, preocupa el sentimiento pesimista de mercado, que nos sesga a tomar posiciones más defensivas antes de la reunión de la Fed. ¡Buen Halloween!